华能国际(600011):成本向下支撑煤电量减利增,新能源持续增长-季报点评

#核心观点：

   1、2025年一季度公司实现营业收入603.35亿元，同比下降7.7%；归母净利润49.73亿元，同比上升8.19%；扣非净利润47.98亿元，同比上升9.61%。

   2、Q1公司燃煤/燃机上网电量分别为829.37/76.01亿千瓦时，同比分别-10.11%/+6.24%；利润总额分别为39.82亿元/7.53亿元，同比大幅提升，分别为+40.96%/40.58%。

   3、2025Q1新增风/光装机分别为903.7/1531.66兆瓦，实现利润总额22.52/5.64亿元，较去年同期分别-6.7%/+52.59%，上网电量分别为109.12/48.71亿千瓦时，分别同比+8.81%/51.21%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利分别为120.82/122.26/130.83亿元，对应2025-2027年EPS分别为0.77/0.78/0.83元/股，对应2025-2027年PE分别为9.4/9.3/8.7倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   装机速度不及预期；火电灵活性改造、绿电交易等行业政策推进不及预期；上游原材料涨价。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。