昆药集团(600422):业绩短期承压,期待渠道变革成效

#核心观点：

   1、公司2025年Q1实现收入16.1亿元，同比-16.5%；归母净利润0.9亿元，同比-31.1%；扣非归母净利润0.72亿元，同比-36.2%。

   2、渠道变革、全国中成药集采扩围续约尚未执行、零售药店终端整合等因素导致业绩短期承压。

   3、公司持续聚焦昆中药参苓健脾胃颗粒、舒肝颗粒等战略大单品，强化品牌定位。

   4、公司持续聚焦三七全产业链，777血塞通软胶囊焕新包装正式发布，增强品牌认知。

   5、预计Q2集采新标落地执行、渠道改革成效逐步释放，业绩表现有望改善。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年归母净利润分别为7.40/8.93/10.72亿元，分别同比增长14%/21%/20%，EPS分别为0.98/1.18/1.42元，现价对应PE分别为17/14/12倍，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   产品放量不及预期、行业监管政策力度加强风险、公司产品成本提高风险、市场竞争加剧风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。