杭氧股份(002430):毛利率超预期,关注设备业绩释放

#核心观点：

   1、25Q1公司实现收入35.6亿元，同比+7.9%，归母净利润2.3亿元，同比+10.8%。

   2、25Q1毛利率21.5%，同比+1.6pct，主要由于海外设备收入确认以及气体项目爬坡、固定成本摊薄。

   3、24年空分设备毛利率29.9%，盈利能力稳健。2022年公司在国内空分设备市占率为43.2%，居第一。

   4、中标新疆山能化工有限公司准东五彩湾80万吨/年煤制烯烃项目空分技术、工艺包及成套设备专项招标。

   5、未来五年平均每年新增现代煤化工产能对应的空分设备需求不少于187万Nm3/h，为2018-2024年平均水平的2.0倍。

  

   #盈利预测与评级：

   预测25/26/27年公司实现归母净利润10.0/12.6/15.4亿元，同比+8.3%/+26.5%/+21.9%，对应当前PE为19/15/12x，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济波动；原材料价格波动；项目进展不及预期。

  

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