香飘飘(603711):即饮稳健成长,业绩阶段性承压-年报＆一季报点评

#核心观点：

   1、公司24年营收32.87亿元（YOY-9.32%），毛利率同比上升0.81pct至38.34%，归母净利润同比减少9.67%。

   2、25Q1营收同比下降19.98%，毛利率同比下降2.44pct至31.19%，归母净利润-1877.50万元。

   3、即饮业务24年营收同比增长8.00%，毛利率同比上升6.47pct；25Q1营收同比增长13.89%。

   4、冲泡业务24年营收同比下降15.42%，25Q1营收同比下降37.18%。

   5、公司加强零食量贩、餐饮等新兴渠道探索，24年直营领域营收同比上升22.79%，出口领域营收同比上升9.87%。

  

   #盈利预测与评级：

   1、下修2025-2026年EPS预测分别为0.74/0.81元（原预测为0.98/1.21元），新增2027年EPS预测为0.87元。

   2、给予公司20倍PE（2025E），目标价14.80元/股，维持"增持"评级。

   3、预计2025-2027年营业收入分别为33.42/36.48/39.33亿元，归母净利润分别为3.05/3.35/3.59亿元。

  

   #风险提示：

   1、食品安全风险

   2、下游需求不及预期

   3、市场竞争加剧

   4、上游原材料成本价格以及费用投放波动

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。