宏川智慧(002930):石化仓储需求偏弱,拖累盈利

#核心观点：

   1、宏川智慧2024年营收14.5亿元，同比-6.3%；归母净利1.6亿元，同比-46.6%，低于预期。

   2、1Q25营收3.2亿元，同比-15.0%；归母净利2,095万元，同比-65.1%。

   3、盈利下降主因石化行业需求偏弱导致储罐及化工仓库出租率和价格下降，折旧成本刚性。

   4、24年码头储罐综合服务营收12.7亿元，同比-7.5%；毛利6.2亿元，同比-21.1%。

   5、化工仓库综合服务营收8,188万元，同比-1.8%；毛利4,241万元，同比+7.3%。

   6、25年盈利预计在24年低基数上小幅改善，但受关税影响全球宏观经济存不确定性。

  

   #盈利预测与评级：

   下调25/26年归母净利预测47%/38%至1.8亿/2.6亿元；新增27年预测3.1亿元。基于25.4x 25E PE下调目标价18%至9.7元，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   1）石化行业需求不及预期；2）并购与投资风险；3）安全风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。