中国石化(600028):传统业务盈利承压,非油业务现亮点-一季点评

#核心观点：

   1、中国石化Q1营业收入7354亿元，同环比-7%/+4%，归母净利133亿元，同环比-28%/+119%，高于预期。

   2、Q1原油产量69.5百万桶，同比-1.2%，天然气产量368.4十亿立方英尺，同比+5.1%，油气操作成本14.4美元/桶，同比-5.3%。

   3、Q1原油加工量62.1百万吨，同比-1.8%，炼油毛利6.2美元/桶，同比-13.9%，炼油板块营业利润同比下降44.3亿元至19.8亿元。

   4、Q1营销板块境内成品油总销量43.2百万吨，同比-5.3%，营业利润同比下降39.8亿元至39.7亿元，非油业务营业利润同比增3.9亿元至18.8亿元。

   5、Q1化工板块乙烯/合成树脂/合纤单体及聚合物产量386/568/260万吨，同比+18%/+17%/+27%，板块亏损13.6亿元，同比减亏4.7亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   维持25-27年归母净利润预测为539/588/616亿元，EPS为0.44/0.48/0.51元。给予25年15.5/10.0xPE，A/H目标价6.82元/4.73港元，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   国际油价波动风险；石化行业竞争格局恶化风险。

  

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