旭升集团(603305):业绩阶段性承压期待机器人＆镁合金业务突破

#核心观点：

   1、2024年及1Q25公司业绩低于预期，收入44.1亿元（同比-8.8%），净利润4.2亿元（同比-41.7%）。

   2、特斯拉销量波动拖累收入，4Q24交付49.6万辆（同比+2.4%），1Q25交付33.7万辆（同比-13%）。

   3、储能业务进展顺利，24年营收约2.34亿元（同比增长超2倍），与多个头部客户建立合作关系。

   4、24年毛利率/净利率20.3%/9.4%（同比-3.7/-5.3ppt），1Q25毛利率/净利率20.8%/9.1%（环比+3.2/+0.9ppt）。

   5、全球化布局加速，墨西哥工厂预计2025年投产，泰国工厂计划部署汽车及机器人铝镁合金零件。

   6、新业务方面，公司投入机器人关节壳体、躯干结构件研发，并加速镁合金产品导入。

  

   #盈利预测与评级：

   下调25年净利润50.6%至5.3亿元，新引入26年盈利预期6.4亿元。当前股价对应25/26年22.7x/18.9x P/E。维持跑赢行业评级，下调目标价14.5%至18.3元，对应25/26年33/27.3x P/E，较当前股价有45.1%上行空间。

  

   #风险提示：

   客户销量不及预期，客户拓展不及预期，原料价格波动，关税摩擦风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。