亿联网络(300628):年度业绩亮眼,持续推进全球化布局

#核心观点

   事件:公司发布2024年报和2025Q1业绩报告。公司实现营业收入56.21亿元,同比增长29.28％;实现归母净利润26.48亿元,同比增长31.72％。2025Q1实现营业收入12.05亿元,同比增长3.57％;实现归母净利润5.62亿元,同比减少1.15％产品需求稳健增长,AI全场景方案竞争力领先:公司提供"云+端+平台"的完整企业通信解决方案,以企业办公为核心,围绕音视频沟通与协作实现会议室办公、个人桌面办公、移动办公场景全面覆盖。分产品看,全年会议产品实现营业收入19.97亿元,同比增长36.21％,占营业收入的35.52％,同比提高1.8lpct。公司会议平板MeetingBoard持续在市场收获良好反响,2025年公司计划推出具有业内唯一影像级智能四摄、第二代自研聆晰音频算法及极致全能AI体验的新一代音视频会议平板系列产品;全年云办公终端实现营业收入5.27亿元,同比增长62.98％,占营业收入的9.37％,同比提高1.94pct;

   全年桌面通信终端实现营业收入30.82亿元,同比增长21.13％。

   公司整体盈利能力稳定,全球化布局进程加速:2024年度公司整体毛利率65.45％/-0.27pct,其中,桌面通信终端产品毛利率为67.55％/+0.14pct。整体净利率为47.10％/+0.87pct,盈利能力保持稳定。公司持续加大研发投入,利用AI技术打造智能化办公及会议体验,2024年研发费用为5.59亿元,同比增长12.08％,占营业收入的9.95％,研发人员占公司总人数的51.50％。

   同时,公司全面推进全球化战略,从全球化销售向全球化能力进阶,逐步形成具有竞争力的全球组织服务网络,逐步推进东南亚等海外地区的产能建设。公司计划2025年将部分供应链转移至海外,积极防范和化解局部市场的潜在贸易风险。

   #盈利预测与评级

   投资建议:我们预测公司2025-2027年将实现归母净利润分别为29.15/33.23/39.21亿元,同增10.09％/14.00％/17.97％,对应PE分别为14.29/12.53/10.63倍,公司整体盈利能力稳定,各产品营收增速较快,叠加AI全场景方案竞争力领先,中长期业绩有望持续提升,维持"推荐"评级。

   #风险提示

   汇率波动的风险;主要原材料短缺及价格上涨的风险;市场竞争加剧的风险,新产品推广不及预期的风险等。