科华数据(002335):业绩符合市场预期,数据中心业务有望维持高增

#核心观点：

   1、2024年及1Q25业绩符合市场预期，2024年收入77.6亿元，同比下降4.7%；归母净利润3.15亿元，同比下降37.9%。1Q25收入12.2亿元，同比增长2.7%，归母净利润0.69亿元，同比下降6.3%。

   2、国内储能行业竞争激烈，价格下降收入承压。2024年公司储能业务收入36.1亿元，同比下降16%。2025年中东、欧洲、美国等地区大储需求放量，公司逐步开拓海外市场。

   3、AI带动数据中心产品营收高增，2024年数据中心产品营收19.2亿元，同比增长30%。25年互联网企业资本开支仍维持高增趋势，公司营收中超50%来自于互联网厂商及运营商。

   4、公司与壁仞科技、沐曦科技等战略合作推动AI模型及国产算力发展，算力服务有望成为公司IDC服务业务的第二成长曲线。

   5、1Q25公司毛利率为30.1%，同比下降2.1ppt；净利润率5.7%，同比-0.5ppt，行业降价压力下，公司毛利率略降，费用率控制良好，盈利能力基本维持稳定。

  

   #盈利预测与评级：

   维持2025年净利润7.5亿元，引入2026年净利润10.3亿元。维持跑赢行业评级，上调目标价23%至45元，对应30.8倍2025市盈率和22.5倍2026市盈率，较当前股价有18%的上行空间。

  

   #风险提示：

   数据中心需求疲软；全球储能需求不及预期；储能市场竞争加剧致盈利下滑。

  

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