聚光科技(300203):业绩符合预期,静待高端仪器国产替代加速

#核心观点：

   1、聚光科技2025年一季度营收5.47亿元，同比增长1.38%；归母净利润-0.21亿元，同比减亏18.77%；扣非归母净利润-0.31亿元，同比减亏15.27%。

   2、25Q1毛利率43.54%，同比下降4.02个百分点，主要受产品结构变化影响。

   3、公司通过业务调整和聚焦高端仪器，费用管控显著加强，期间费用率55.94%，同比下降10.90个百分点。

   4、在质谱领域已掌握多项核心技术平台，加速推进LC-QTOF和静电阱超高分辨质谱的研发推广。

   5、成立四个业务单元拓展生命科学赛道，新产品陆续取得医疗器械注册证，有望成为新增长点。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-27年营收分别为41.98、49.20、57.60亿元，同比增长16.2%、17.2%、17.1%；归母净利润分别为3.57、5.18、7.18亿元，同比增长72.7%、44.9%、38.6%。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   设备更新政策不及预期；应收账款回款不及预期；PPP项目减值风险；新业务落地进展不及预期等。

  

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