佳禾智能(300793):业绩短期承压,看好AI端侧打开成长空间

#核心观点：

   1、佳禾智能2024年营业收入24.67亿元，同比增长3.76%；归母净利润0.41亿元，同比下降68.85%；扣非归母净利润0.09亿元，同比下降92.07%。

   2、25Q1营业收入4.87亿元，同比增长8.95%，环比下降8.81%；归母净利润0.16亿元，同比增长7.63%；扣非归母净利润0.01亿元，同比下降95.11%。

   3、2024年毛利率为14.85%，同比下降3.32个百分点，主要受客户结构调整和产品技术迭代影响。

   4、公司已形成"耳机、音箱、智能穿戴+新型储能产品"的多元化业务格局，将持续加大AI/AR眼镜产品研发和客户开拓。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营业收入分别为26.86、29.35、32.19亿元，同比增长8.9%、9.3%、9.7%；归母净利润分别为1.00、1.46、2.00亿元，同比增长142.3%、45.5%、37.5%。维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   汇率波动风险、下游需求不及预期风险、市场竞争加剧风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。