锦波生物(832982):Q1扣非净利同增71％,发布股权激励计划

#核心观点：

   1、2024年及1Q25业绩符合预期：24年收入14.4亿元，同比+84.9%；归母净利润7.3亿元，同比+144.3%；1Q25收入3.66亿元，同比+62.5%，归母净利润1.69亿元，同比+66.3%。

   2、核心产品薇旖美24年逐季放量：医疗器械收入12.5亿元，同比+84.3%，其中单一材料医疗器械收入11.3亿元，同比+99.7%，收入占比78%。

   3、产品结构优化、规模效益显现：24年/1Q25净利率同比+12.3/+1.0ppt至50.8%/46.0%。

   4、股权激励计划：考核目标为25-27年扣非净利润分别不低于10/14/18亿元，对应同增不低于37%/40%/29%。

   5、多管线布局：重组III型人源化胶原蛋白凝胶三类医疗器械获批，妇科用重组胶原蛋白冻干纤维、压力性尿失禁等管线储备丰富。

  

   #盈利预测与评级：

   维持25-26年净利润预测，当前股价对应25-26年30/23x P/E。维持跑赢行业评级及目标价435元，对应25-26年35/27x P/E，有16%的上行空间。

  

   #风险提示：

   在研产品开发失败风险；行业竞争加剧。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。