爱尔眼科(300015):2024全年业绩表现稳健,25Q1业绩增速回升

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入209.83亿元，同比增长3.0%；归母净利润35.56亿元，同比增长5.9%。

   2、2025Q1公司实现营业收入60.26亿元，同比增长16.0%；归母净利润10.50亿元，同比增长16.7%。

   3、2024年实现门诊量1694.07万人次，同比增长12.1%；手术量129.47万例，同比增长9.4%。

   4、分业务来看，屈光项目收入76.03亿元（+2.3%），白内障项目收入34.89亿元（+4.9%），眼前段项目收入18.98亿元（+6.0%），眼后段项目收入14.99亿元（+8.2%），视光服务项目收入52.79亿元（+6.4%）。

   5、分地区来看，中国/欧洲/东南亚/美国分别实现收入94.58/10.35/2.43/0.37亿元，同比+1.7%/+18.1%/+7.5%/-7.7%。

   6、2024年公司销售费用率10.3%（+0.6pp）；管理费用率14.2%（+1.1pp）；财务费用率1.0%（+0.7pp）；研发费用率1.5%（-0.1%）。

   7、全年毛利率48.1%（-2.7pp），归母净利率17.8%（-0.2pp）。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营业收入预测241.70/277.66/317.71亿元，同比增速15.2%/14.9%/14.4%；预计2025-2027年归母净利润41.35/48.77/57.59亿元，同比增速16.3%/17.9%/18.1%。维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：

   消费复苏不达预期、医疗事故风险、市场竞争加剧风险。

  

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