紫光国微(002049):看好特种集成电路龙头后续业绩反转-年报点评

#核心观点：

   1、紫光国微2024年实现营收55.11亿元（同比-27.26%），归母净利润11.79亿元（同比-53.43%），业绩低于预期。

   2、特种集成电路产品需求下滑和盈利能力下降是主要拖累因素，营收25.77亿元（同比-42.57%），毛利率71.69%（同比-1.38pcts）。

   3、智能安全芯片营收26.38亿元（同比-7.61%），毛利率44.16%（同比-1.96pcts）；石英晶体频率器件营收2.24亿元（同比+20.93%），毛利率15.56%（同比+8.27pcts）。

   4、联营企业紫光同创由盈转亏，公司确认投资损失1.08亿元。

   5、公司在研发层面取得突破，拟回购股份用于激励，增强发展动能。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年归母净利润分别为16.59/21.02/25.94亿元，给予公司25年40倍PE，目标价78.00元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   订单不及预期风险，产品价格下降风险。

  

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