科顺股份(300737):下滑收敛,经营优化

#核心观点：

   1、2024年公司收入68亿元，同比下降14%，归属净利润0.44亿元，同比增长113%，扣非净利润-2.5亿元。

   2、1季度收入14亿元，同比下降6%，归属净利润0.4亿元，同比下降23%，扣非净利润0.2亿元，同比下降4%。

   3、防水行业2024年总产量25.4亿平米，同比下降17%，公司收入同比下降14%，原主业收入下降12%。

   4、公司经销收入占比超55%，零售收入逆势增长，已与3200多家经销商建立合作关系，海外收入占比约2%。

   5、2024年毛利率21.8%，同比提升0.6个百分点，1季度毛利率24.4%，同比提升0.6个百分点。

   6、2024年底应收账款及票据41亿元，同比小幅下降，经营活动现金流净额3.2亿元。

   7、公司决定将部分募投项目达到预定可使用状态的日期延长至2028年底。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2026年归属净利润约3.3、5.0亿元，对应估值为16、11倍。

  

   #风险提示：

   1、地产行业需求低预期；

   2、原材料价格继续上涨。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。