中微公司(688012):高研发投入下利润承压,持续关注平台化进程-公司点评报告

#核心观点：

   1、中微公司25Q1收入21.73亿元，同比+35.40%，归母净利润3.13亿元，同比+25.67%，扣非归母净利润2.98亿元，同比+13.44%。

   2、毛利率41.54%，同比-3.40pcts，下滑原因包括会计准则修改和产品结构变动。

   3、研发费用4.64亿元，yoy+116.8%，研发费用率21.37%，同比+8.02pcts，高研发投入导致利润不及预期。

   4、一季度末合同负债30.67亿元，环比增长18.60%，显示发货正常进行。

   5、国内半导体产业进入创新驱动阶段，高研发投入是设备公司必选项，需持续关注公司平台化进程和关键设备验证进展。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年收入119.43/156.56/197.10亿元，归母净利润23.12/32.41/41.97亿元，对应25年PE 50X，维持“强烈推荐”评级。

  

   #风险提示：

   下游客户扩产进度不及预期风险、新产品验证不及预期风险、地缘政治加剧风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。