海天味业(603288):Q1顺利开局,龙头优势尽显

#核心观点：

   1、25Q1收入/归母净利润同比增长8.08%/14.77%，合并Q1+Q4看收入同比+8.9%，全年顺利开局。

   2、主品类稳健增长，25Q1海天酱油/调味酱/蚝油/其他产品分别实现收入44.20/9.13/13.60/12.89亿元，分别同比+8.20%/+13.95%/+6.10%/+20.83%。

   3、分区域看，25Q1公司东部/南部/中部/北部/西部收入分别同比+14.17%/+16.13%/+7.90%/+5.76%/+9.44%。

   4、25Q1实现毛利率40.04%，同比提升2.73pcts，归母净利率26.49%，同比+1.54pcts。

  

   #盈利预测与评级：

   给予25-26年EPS预测为1.29、1.41元，当前股价对应25年32倍PE，维持“强烈推荐”评级。

  

   #风险提示：

   需求下行、成本上涨、行业竞争阶段性加剧等

  

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