招商证券(600999):投资短期波动,经纪贡献增长-季报点评

#核心观点：

   1、1Q25收入47.13亿元，同比+9.64%；归母净利润23.08亿元，同比+6.97%。

   2、经纪净收入19.66亿元，同比+49%，贡献核心收入增量。

   3、资管净收入2.22亿元，同比+43%；博时基金、招商基金公募管理规模分别位列市场第7、第9。

   4、利息净收入2.08亿元，同比+75%；投行净收入1.87亿元，同比+112%。

   5、投资类收入15.12亿元，同比-26%，主要受债市波动影响。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年EPS分别为1.24/1.37/1.56元，2025年BPS为15.71元。给予2025年目标PB溢价至1.4/0.9倍，目标价人民币21.99元/15.22港币，维持买入评级。

  

   #风险提示：

   业务开展不及预期，市场波动风险。

  

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