骄成超声(688392):多业务共振向上,2025年有望开启丰收之年-2024年报及2025一季报点评

#核心观点：

   1、2024年锂电设备业务承压，收入同比下降53.48%，毛利率下降8.34个百分点，主要受下游锂电池扩产速度放缓影响。

   2、线束连接器超声波设备收入同比增长352%，毛利率提升11.41个百分点，得益于新能源汽车高低压线束、充电桩、储能场景等领域市场机遇。

   3、半导体超声波设备收入同比增长196%，毛利率下降2.08个百分点，业务开拓成效显著。

   4、配件收入同比增长70%，毛利率提升13.61个百分点，主要系市场上存量的公司设备增加及新能源电池客户稼动率回升。

   5、服务及其他收入同比增长129%，毛利率提升2.51个百分点，主要系公司设备相关配套自动化解决方案收入快速增长。

   6、2025年锂电设备有望复苏，配件业务有望持续高增，新技术方面超声波滚焊设备受益于复合集流体产业化。

   7、半导体设备在功率半导体封测领域快速放量，先进封装产品研发与市场开拓顺利。

   8、医疗领域布局口腔科、皮肤科和外科相关设备，长期受益于医疗器械国产替代。

   9、与上海交大成立联合实验室，奠定与交大系机器人企业合作基础。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营收分别为7.67/10.74/14.39亿元，归母净利润分别为1.86/2.75/3.75亿元，同比+117%/+48%/+36%，对应PE分别为31/21/15X。首次覆盖，给予"买入"评级。

  

   #风险提示：

   下游锂电池行业扩产不及预期，技术变革及产品研发风险，业务规模快速扩张带来的经营管理风险，市场竞争加剧，存货及应收账款减值风险，国际贸易形势波动相关风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。