双林股份(300100):业绩持续高增,丝杠一体化优势突出

#核心观点:

   事件:公司发布2024年年报和2025年一季报,2024年公司实现营收49.10亿元,

  同比增长18.64％,归母净利润4.97亿元,同比增长514.49％,扣非归母净利

  润3.26亿元,同比增长317.74％;2025Q1实现营收12.86亿元,同比增长

  20.97％,归母净利润1.59亿元,同比增长105.49％,扣非归母净利润1.32亿

  元,同比增长82.22％。

  业绩维持高增长,盈利能力显著改善

  公司2024年及25Q1业绩保持高增长态势,分业务来看,2024年内外饰及机电部件、

  轮毂轴承部件、新能源电机收入分别为26.30亿元/13.06亿元/6.75亿元,分别同比

  +10.7％/+8.7％/+148.6％,毛利率分别为19.53％/21.49％6/13.73％,分别同比+2.13/-

  0.85/+8.35pcts。公司业绩表现亮眼主要得益于:1)国内汽车复苏态势强劲,终端需求

  持续回暖;2)公司加速布局新能源汽车领域,内外饰件、新能源电机等业务规模效应逐

  渐显现;3)公司内部管理效能提升,强化成本费用管控,盈利能力不断增强。

   主业增长动能强劲,持续拓宽产品和客户边界

  2024年公司主业进展颇多,后续增长动能强劲:1)汽车内外饰及精密零部件:主要配

  套上汽通用五菱、重庆长安、小鹏、上汽大众等主机厂,项目类型、产品结构等均取得

  进一步发展;2)智能控制系统部件:HDM行业领先,竞争优势持续强化;水平滑轨电

  机通过佛瑞亚、安道拓和李尔等客户验证,丝杠抬高电机在上汽和东风某车型投产,长

  行程滑轨电机计划2025年量产并应用于零跑;汽车座椅电动头枕执行器计划2025年

  应用于两款新车型;3)新能源动力系统:155平台、180/210扁线产品已实现量产,270

  平台800V产品预计2026年量产;4)轮毂轴承:国内份额快速提升,出口布局北美、

  欧洲及东南亚等国际市场;5)滚珠丝杠:EHB车用滚珠丝杠已获得辰致科技定点,预

  计2025年下半年实现量产;EMB制动用滚珠丝杠计划5月送样国产新能源头部企业。

   丝杠产业链--体化优势突出,低空经济等新领域加速布局

  公司在丝杠产业链--体化优势突出,我们看好公司未来在人形机器人丝杠领域占据--席

  之地:1)丝杠:人形机器人行星滚柱丝杠已送样YS、TP等客户,同时对接国内两家

  头部新势力车企、预计2025年4月胶付第--批样件;灵巧手滚珠丝杠已送样YS、ZWJD

  等客户,同步正在开发TB及国内两家头部新势力车企等客户灵巧手微型滚珠丝杠;2)

  关节模组:现正为国内两家头部新势力车企定制开发同款线性关节模组总成,预计2025

  年4月交付;3)设备:2025年1月收购无锡科之鑫100％股权,其内螺纹磨床加工精

  度可达C3、C2级,外螺纹床加工精度可达P3、P2级。通过收购科之鑫,公司实现了

  滚柱丝杠产业链上下游整合,解决了设备端"卡脖子"问题,极大地降低了设备采购成

  本。

  此外,汽车方向盘自动折叠执行器、汽车无人机舱夹紧器研发取得突破进展,未来有望.

  放量;低空经济领域规划了30KW_250KW的飞行器电驱产品,其中230KW油冷产品

  预计2025年中交付样机。

   #盈利预测与评级:

   预计公司20252027年实现营收58.33亿元、67.33亿元、77.51亿元,归母净利润5.47

  亿元、6.70亿元、8.01亿元,当前股价对应市盈率为56.2X/45.8X/38.4X,首次覆盖,

  给予"买入"评级。

   #风险提示:

   新能源车销量不及预期、客户拓展不及预期、新品研发不及预期、机器人应用不及预期