鱼跃医疗(002223):家用器械保持国内市场领先地位,海外提供新的增长动能

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入75.66亿元，同比下降5.09%，归母净利润18.06亿元，同比下降24.63%。2025年Q1营业收入24.36亿元，同比增长9.17%，归母净利润6.25亿元，同比下降5.26%。

   2、分业务板块来看：

   - 呼吸治疗解决方案板块收入25.97亿元，同比下降22.42%，主要受高基数影响，但家用呼吸机、雾化器实现同比增长。

   - 血糖管理及POCT解决方案板块收入10.30亿元，同比增长40.20%，其中CGM产品实现翻倍以上增长。

   - 家用健康检测解决方案板块收入15.64亿元，同比微降0.41%，电子血压计实现双位数增长。

   - 临床器械及康复解决方案板块收入20.93亿元，同比增长0.24%，针灸针、轮椅、手术器械产品增长良好。

   - 急救解决方案及其他板块收入2.39亿元，同比增长34.05%，AED产品获证并实现技术升级。

   3、2024年销售毛利率50.14%，同比下降1.35个百分点，研发费用投入5.47亿元，同比增长8.39%，销售费用13.61亿元，同比增长25.13%。

   4、2024年外销收入9.49亿元，同比增长30.42%，海外业务表现亮眼，国际化战略持续推进。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年EPS为2.11、2.44、2.85元，维持“强烈推荐”评级。

  

   #风险提示：

   1）产品销售不及预期；2）新产品推广不及预期；3）地缘政治风险；4）政策影响等风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。