陕西煤业(601225):2024年煤电产销量均同比提升,2025Q1业绩有韧性-2024年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年及2025年一季度煤炭产销均同比提升。2024年公司实现煤炭产量17,048.46万吨，同比+4.13%，煤炭销量25,843.08万吨，同比+9.13%。

   2、2024年煤炭价格下跌，毛利收窄。自产煤单位售价为532元/吨，同比-10.0%，单位成本为260.2元/吨，同比-1.6%，单位毛利272元/吨，同比-16.79%。

   3、2024年电力产销量均提升，价格与成本均下降，整体毛利收缩。总发电量376.15亿千瓦时，同比+4.41%；总售电量351.26亿千瓦时，同比+4.37%，电力售价399.23元/兆瓦时，同比-4.8%，发电完全成本341.41元/兆瓦时，同比-3.80%，整体电力业务毛利22.9亿元，同比-21.78%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2024-2026年营业收入分别为1638/1727/1822亿元，归母净利润分别为185.35/194.25/207.11亿元，同比-17%/+5%/+7%；EPS分别为1.91/2.00/2.14元。公司经营稳健，业务规模持续增长，高分红高股息可期，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   煤炭市场价格大幅下跌风险；安全生产事故风险；煤矿达产进度不及预期风险；探矿权开发进度不及预期风险；投资亏损风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。