华秦科技(688281):看好隐身材料龙头多产品线长期发展-年报点评

#核心观点：

   1、华秦科技24年实现营收11.39亿元（yoy+24.17%），归母净利润4.14亿元（yoy+23.56%），业绩低于预期。

   2、24年公司各项业务均实现营收增长，其中特种功能材料产品营收10.23亿元，同比+15.27%；声学超材料、声学仪器营收0.44亿元，同比+143.33%；航空航天零部件加工营收0.62亿元，同比+461.84%；陶瓷基复合材料收入200.88万元。

   3、25Q1公司实现营收2.41亿元，同比-2.48%，归母净利润0.63亿元，同比-45.23%，主要受子公司亏损、跟研产品尚未定型等因素影响。

   4、公司军工隐身材料龙头地位稳固，子公司实现规模生产后有望打开远期成长空间。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年归母净利润为4.62/5.83/7.17亿元，给予公司25年36倍PE，目标价85.32元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   主营业务毛利率下降；预研试制、小批试制阶段产品不达预期。

  

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