宋城演艺(300144):新项目爬坡迅速,关注轻资产扩张与存量项目优化

#核心观点：

   1、24年公司实现营收24.17亿元，同比+25.49%；归母净利润10.49亿元，同比扭亏为盈。

   2、24年业绩增长主要系上年基数较低，若不考虑花房集团影响，同一口径下同比+25.24%。

   3、公司拟向全体股东每10股派发现金红利2元（含税），分红比例达到50%。

   4、存量项目表现分化，杭州、三亚、丽江项目营收和毛利率同比下滑；九寨和桂林项目营收实现小幅增长。

   5、新开业的项目爬坡迅速，广东佛山项目开业首年即实现盈利，三峡千古情景区开业百天收入破亿元。

   6、25Q1公司实现营收5.61亿元，同比+0.26%；归母净利润2.46亿元，同比-2.18%。

   7、公司签署"丝路千古情"项目合作协议，轻资产输出再下一城，Q1已经确认服务费用5000万元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年EPS为0.45/0.50/0.55元，对应市盈率分别为21.3/19.3/17.5倍。维持买入评级。

  

   #风险提示：

   消费恢复不达预期、存量项目优化不及预期、安全事故风险。

  

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