天宇股份(300702):25Q1业绩超预期,销售净利率突破双位数-2024年年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、天宇股份2024年实现营业收入26.3亿元，同比增长4.1%；归母净利润0.6亿元，同比增长104.5%。

   2、2025年一季度实现营业收入7.6亿元，同比增长10.1%；归母净利润0.9亿元，同比增长112.7%。

   3、24年原料药及中间体业务收入19.9亿元（同比-0.5%），毛利率29.3%；CDMO业务收入3.7亿元（同比-9.8%），毛利率49.5%；制剂业务收入2.5亿元（同比+142.6%），毛利率55.5%。

   4、25Q1沙坦主要品种边际价格企稳，业绩在制剂、非沙坦原料药驱动下回升。

   5、制剂业务快速扩张，已形成52个产品，研发投入减少0.2亿元，经营利润改善。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为2.3/3.0/3.9亿元，同比增速304.8%/34.3%/27.0%，对应PE为33/25/19倍，维持"推荐"评级。

  

   #风险提示：

   地缘政治风险，汇率波动风险，产能建设不及预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。