中伟股份(300919):Q1前驱体盈利稳中有升,镍冶炼盈利好转贡献增量-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、Q1业绩符合市场预期，营收107.9亿元（同环比+16.1%/+7.2%），归母净利润3.1亿元（同环比-18.9%/+114.7%）。

   2、Q1三元前驱体出货环比增长35%+，预计全年出货22-24万吨（同增10-20%），单吨净利约0.6万元+。

   3、磷酸铁出货同比高增近500%，预计25年出货15万吨+，Q1亏损环比减亏60%+。

   4、NNI项目Q1爬坡完成，预计25年镍产品出货16-18万金吨（权益量10万金吨），同比翻倍增长。

   5、Q1费用率8.3%（同环比+1/-0.3pct），经营性现金流1.1亿元（同环比-86.1%/-89.9%）。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润18.6/24.9/31.9亿元（同比+27%/+34%/+28%），对应PE为16x/12x/9.4x，给予25年22x PE，目标价44元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格波动超市场预期，销量及政策不及预期。

  

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