泸州老窖(000568):经营稳中进,分红筑底线-2024年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收312.0亿元，同比增长3.2%，归母净利润134.7亿元，同比增长1.7%。25Q1实现营收93.5亿元，同比增长1.8%，归母净利润45.9亿元，同比增长0.4%。

   2、24年中高档酒类/其他酒类收入分别实现275.9/34.7亿元，同比增长2.8%/7.2%，销量分别同比增长14.4%/3.5%，吨价分别同比-10.2%/3.5%。

   3、25Q1毛利率86.5%，下降1.9pct，主要系导入数字化产品加入的红包扣减影响。

   4、Q1末合同负债30.7亿元，环比24Q3增加4.1亿元，处于较高水位。

   5、公司推出3年分红规划，24-26年分红率分别不低于65%/70%/75%，且总额不低于85亿。

  

   #盈利预测与评级：

   25-27年EPS预测值为9.35/10.01/10.89元，维持目标价206元，对应25年约22倍PE，维持“强推”评级。

  

   #风险提示：

   需求持续疲软、批价不及预期、经营策略执行不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。