涪陵榨菜(002507):Q1压力延续,布局外延发展-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、公司2025年一季度实现营收7.13亿元，同比-4.8%；归母净利润2.72亿元，同比+0.2%。

   2、Q1毛利率56.0%，同比+3.8pcts，主系原材料成本红利延续。

   3、公司拟并购四川味滋美食品科技有限公司51%股权，标的公司24年营收/净利润分别为2.6亿/0.4亿。

   4、公司25年重在夯基拓新，优化产品，强化渠道，深化改革，全年维度下短期收入压力或将延续。

   5、中长期维度下，公司将并购重组作为突破发展瓶颈的重要手段。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年EPS为0.73/0.75/0.80元，对应P/E估值19/18/17倍，维持目标价15.8元，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：

   下游需求低迷；市场竞争加剧；费用投放加大；食品安全问题等

  

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