科伦药业(002422):盈利能力稳步提升,加大研发投入巩固创新

#核心观点：

   1、科伦药业2024年实现营业收入218.12亿元，同比增长1.67%；归母净利润29.36亿元，同比增长19.53%。

   2、输液业务实现销售收入89.12亿元，同比下降11.85%；非输液药品销售收入41.69亿元，同比增长5.41%；原料药业务实现销售收入58.56亿元，同比增长20.90%。

   3、国际业务稳步增长，实现28.86亿元收入，同比增长11.49%。

   4、2024年毛利率51.69%（YoY -0.74 pct），净利率15.41%（YoY +3.07 pct）。

   5、销售费用34.93亿元（YoY -21.51%），销售费用率16.01%（-4.73 pct）。

   6、研发费用21.71亿元（YoY +11.68%），研发费用率9.95%（+0.89 pct）。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入分别为224.81/237.74/251.60亿元，同比分别+3.07%/+5.75%/+5.83%；归母净利润分别为28.22/32.07/35.48亿元，同比增速分别为-3.86%/13.63%/10.62%。EPS分别为1.77/2.01/2.22元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   输液及原料药行业竞争加剧风险；仿制药行业竞争加剧风险；创新药销售不及预期风险

  

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