华熙生物(688363):一季度盈利端环比改善,深化业务变革静待经营拐点

#核心观点：

   1、2025年一季度实现营收10.78亿元，同比-20.77%，归母净利润1.02亿元，同比-58.13%，扣非归母净利润0.82亿元，同比-64.62%。

   2、医疗终端业务表现稳健，医美产品持续拓展渠道覆盖及新管线研发加速。

   3、皮肤科学创新转化业务一季度表现下滑，公司董事长下沉管理该板块业务，做出相应调整。

   4、2025年一季度毛利率72.15%，同比-3.58pct，销售费用率同比略提升0.52pct至36.56%，管理费用率同比+3.99pct至12.53%，研发费用率同比+2.7pct至9.74%。

  

   #盈利预测与评级：

   下调公司2025-2026年归母净利润为4.52/5.45亿元（前值分别为6.36/7.75亿元），新增2027年归母净利润预测为6.37亿元，对应PE分别为55.9/46.4/39.7倍，维持中长期“优于大市”评级。

  

   #风险提示：

   皮肤科学创新转化业务调整不及预期；竞争环境恶化；医美产品推广不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。