奥士康(002913):全球化布局显成效,AI+汽车电子驱动增长提速

#核心观点：

   1、公司2024年实现营收45.66亿元，同比+5.45%，归母净利润3.53亿元，同比-31.88%；2025年一季度营收11.64亿元，同比+19.16%，归母净利润1.12亿元，同比+0.61%。

   2、经营质量稳步修复，2025年一季度毛利率回升至24.06%。

   3、技术突破卡位高增长赛道：在高端服务器领域攻克关键技术；在AIPC领域突破HDI工艺；在汽车电子领域聚焦电动化电控系统、智能座舱及自动驾驶需求。

   4、泰国基地投产初期面临产能爬坡及良率优化等挑战，对短期业绩/毛利率造成一定影响。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年实现营业收入56.88/65.88/70.13亿元，归母净利润5.37/7.26/8.83亿元。对应PE分别为14.13/10.44/8.59倍，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   下游需求转弱；产能扩张不及预期风险；地缘政治风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。