德昌股份(605555):基地全球化布局,汽零放量高增长

#核心观点：

   1、2024年公司总营收41亿元，同比增长48%；归母净利润4.1亿元，同比增长28%；扣非归母净利润3.9亿元，同比增长25%。

   2、家电业务快速增长，吸尘器业务营收21亿元，同比增长30%；小家电营收14亿元，同比增长69%。洗碗机业务开始量产并获得认证。

   3、汽零业务收入4.1亿元，实现翻倍增长，毛利率提升至21.7%，实现首年盈利，新增定点项目9项，全生命周期总销售金额超过23亿元。

   4、公司毛利率17.36%，同比下降1.8个百分点；销售/管理/研发/财务费用率分别为0.4%/4.2%/3.4%/-1.9%。

   5、公司前瞻性布局东南亚生产基地，投资越南和泰国厂区项目，确保产品供应的稳定性和灵活性。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为5/6.1/7.6亿元，同比增长22%/22%/24%，对应PE估值分别为15/12/10倍，维持“强烈推荐”评级。

  

   #风险提示：

   关税变动风险，海外需求不及预期，汇率&原材料价格大幅波动等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。