通润装备(002150):光储业务多元发展,美国关税影响可控,欧洲、亚非拉值得期待

#核心观点：

   1、2024年公司实现收入33.71亿元，同比增长34%；归母净利2.17亿元，同比增长237%。

   2、2024Q4实现收入9.3亿元，同比增长11%，环比增长12%；归母净利1.1亿元，同比增长406%，环比增长261%。

   3、2025Q1实现收入8.08亿元，同比增长18%；归母净利0.18亿元，同比增长20%。

   4、2024年光储业务收入20.2亿，同增80%；逆变器销量8.7GW，同比增长108%；储能产品销量0.3GWh，同比增长41%。

   5、2024年逆变器毛利率30.2%，储能31.4%，总体维持良好水平。

   6、金属制品业务2024年实现收入13.3亿，同比增长10%，毛利率29.7%，同比提升3.4pct。

   7、2025Q1毛利率27%，维持在正常区间；期间费用率达到21.2%，环比提升7.4pct。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2026年实现归母净利润3.0、4.1亿，对应PE为13、10倍。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   1、竞争格局恶化；

   2、光伏装机不及预期。

  

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