三棵树(603737):零售策略成效显著,盈利改善趋势确立-年报点评报告

#核心观点：

   1、24年公司实现收入121.05亿元，同比-2.97%，归母净利润3.32亿元，同比+91.27%，扣非归母净利润1.47亿元，同比+234.34%。

   2、25年Q1收入21.3亿元，同比+3.12%，归母净利润1.05亿元，同比+123.33%，扣非归母净利润-0.15亿元，同比减亏。

   3、24年家装墙面漆收入29.67亿元，同比+12.75%，工程墙面漆收入40.84亿元，同比-12.65%。

   4、24年公司整体毛利率29.60%，同比-1.91pct，25Q1毛利率31.05%。

   5、24年经营性现金流净流入10.09亿元，25Q1经营性净现金流1亿元，创上市以来Q1新高。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-26年公司归母净利润分别达8.1/9.4亿元，预计27年公司归母净利润10.2亿元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格大幅上涨，城中村改造力度不及预期，地产景气度下行超预期，市场竞争加剧等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。