陕西煤业(601225):业绩超预期叠加分红比例提升,配置价值显著

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收1841.4亿元，同比+1.5%；归母净利润223.6亿元，同比-3.2%。25Q1营收401.6亿元，同比-7.3%；归母净利润48.0亿元，同比-1.2%。

   2、煤炭业务收入1626.7亿元，同比+3.0%；毛利润557.5亿元，同比-11.0%。原煤产销量1.7/2.6亿吨，同比+4.1%/+9.1%。

   3、2024年吨煤售价629元/吨，同比-5.6%；吨煤成本414元/吨，同比+2.8%；吨煤毛利216元/吨，同比-18.4%。

   4、电力业务2024年实现营收162亿元，同比-7.8%；毛利23亿元，同比-5.1%。售电量351亿千瓦时，同比+4.4%。

   5、2024年公司分红比例提升至65%，按2025年分红比例65%测算，股息率为6.2%。

  

   #盈利预测与评级：

   预测公司2025-2027年归母净利润187.0/196.7/208.2亿元，对应EPS为1.93/2.03/2.15元/股。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   煤炭生产不及预期；煤炭消费不及预期；煤炭进口超预期

  

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