聚和材料(688503):业绩符合预期,关注贱金属浆料进展

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入124.88亿元，同比增长21.35%；归母净利润4.18亿元，同比下降5.45%。

   2、2025年一季度营业收入29.94亿元，同比增长1.38%；归母净利润8965.33万元，同比增长18.24%。

   3、2024年光伏银浆产品出货量2024吨，同比增长10%，其中N型占比约78%。

   4、2024年计提减值损失1.4亿元，其中信用减值损失0.9亿元，资产减值损失0.5亿元。

   5、公司在研导电浆料产品全面覆盖N型TOPCon、HJT、XBC及薄膜电池不同技术路线，适配多项新技术。

   6、前瞻性布局少银、无银化产品，推出多项创新技术方案，首创光伏铜浆产品，已实现小批量出货。

   7、成功进入电子元器件行业龙头企业供应链，形成金属化方案提供能力。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为4.94亿元、5.48亿元、5.99亿元，对应EPS为2.04元、2.26元、2.48元，当前股价对应PE分别为16倍、14倍、13倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   新技术渗透不及预期，研发进展不及预期。

  

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