新乳业(002946):坚持"鲜酸双强"策略,盈利能力提升超预期-公司点评报告

#核心观点：

   1、公司2024年实现营业收入106.65亿元，同比-2.93%，归母净利润5.38亿元，同比+24.80%。

   2、2025年一季度营业收入26.25亿元，同比+0.42%，归母净利润1.33亿元，同比+48.46%。

   3、公司坚持“鲜酸双强”策略，低温鲜奶和低温酸奶取得中高个位数增长，高端鲜奶和低温调制乳实现双位数增长。

   4、24年毛利率/归母净利率分别为28.36%/5.04%，同比+1.49/+1.12pct，盈利能力提升超预期。

   5、25Q1毛利率/归母净利率分别为29.50%/5.08%，同比+0.12/+1.64pct。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-27年归母净利润分别为6.76/8.16/9.38亿元，同比分别+26%/+21%/+15%，当前股价对应2025-27年PE分别为22x/19x/16x，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：

   食品安全事件、市场需求不及预期、渠道扩张不及预期、行业竞争加剧、奶牛养殖疾病及自然灾害等

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。