陕西煤业(601225):盈利相对稳健,红利逻辑凸显-年报点评

#核心观点：

   1、陕西煤业2024年全年营业收入1,841.45亿元，同比+1.47%；归母净利润223.60亿元，同比-3.21%。

   2、2025年第一季度营业收入401.62亿元，同比-7.30%；归母净利润48.05亿元，同比-1.23%。

   3、陕西高电价支撑煤炭长协价格，公司盈利有望长期保持相对稳健。

   4、公司2024年原煤产量1.70亿吨，同比+4.1%；销量2.58亿吨，同比+9.13%。

   5、公司原选煤吨煤完全成本289.92元/吨，同比-2.25%。

   6、公司核定产能达1.62亿吨，2025年4月袁大滩煤矿年产能由800万吨核定至1,000万吨。

   7、公司控股8,300MW在运火电装机，并有11,320MW在建。

  

   #盈利预测与评级：

   下调公司2025-26年归母净利润至211.5、219.0亿元，新增27年预测归母净利润为222.2亿元。维持“买入”评级，目标价28.36元。

  

   #风险提示：

   供给端扰动超预期，电力需求增长不及预期。

  

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