科沃斯(603486):计提减值拖累净利,改善趋势不变-年报点评

#核心观点：

   1、24年全年营收165.42亿元，同比+6.71%，归母净利润8.06亿元，同比+31.70%，低于预期（11.26亿元），主要系计提大额资产减值损失所致。

   2、25Q1营收同比+11.06%，归母净利润同比+59.43%。国内动销改善趋势明显。

   3、24年科沃斯品牌服务机器人营收80.82亿元，同比+5.22%；添可品牌营收80.61亿元，同比+10.87%。

   4、24Q4科沃斯和添可品牌出货量分别同比+47.5%和32.7%，旗舰产品T50和X8系列新品销售表现亮眼。

   5、海外收入共计68.88亿元，同比+12.6%，占公司品牌业务收入的42.2%，同比+1.3pct。

   6、24年调整后毛利率为46.52%，同比+2.0pct，调整后销售费用率为30.33%，同比-0.92pct。

   7、公司拟出资2亿参与投资设立隐峰揽秀基金，重点布局机器人和AI。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年归母净利为14.68亿元、16.65亿元和20.53亿元，对应EPS为2.55、2.89和3.57元。给予公司25年25xPE，对应目标价63.75元，维持“买入”。

  

   #风险提示：

   市场竞争加剧；关税风险；新品不及预期风险。

  

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