明阳电气(301291):业绩稳定兑现,后续双海+数据中心有望贡献增量业绩-年报点评报告

#核心观点：

   1、2024年全年营收64.44亿元，同比+29.62%；归母净利润6.63亿元，同比+33.8%；扣非归母净利润6.54亿元，同比+33.57%。

   2、2024年毛利率22.29%，同比-0.4pct；净利率10.28%，同比+0.22pct；期间费用率8.38%，同比-1.01pct。

   3、2025年Q1营收13.06亿元，同比+26.21%；归母净利润1.12亿元，同比+25.01%；扣非净利润1.1亿元，同比+23.07%。

   4、分业务：箱式变电站营收42.39亿元，同比+22.60%；变压器营收10.74亿元，同比+56.12%；成套开关柜营收6.74亿元，同比+32.65%。

   5、技术突破：推出66kV预制式智能化海上升压系统，应用于国华HG14海上光伏1000MW项目；突破72.5kV环保气体绝缘开关设备技术。

   6、数据中心MyPower模块斩获头部订单，中标多个互联网头部客户项目。

   7、海外市场：产品通过UL、CE、DNV-GL等认证，重点拓展欧洲户用储能、东南亚配套市场。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年实现归母净利润8.88/10.7/13.09亿元，同比+34%/20.5%/22.4%。对应PE估值15/12.5/10.2x，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   新能源发电建设不及预期、竞争加剧风险、海外市场及国内电网市场拓展不及预期、测算风险、数据滞后性的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。