华兰生物(002007):一季度利润增长超预期,关注新产品商业化进展

#核心观点：

   1、2025年第一季度公司实现收入8.68亿元，同比增长10.20%；归母净利润3.13亿元，同比增长19.62%；扣非归母净利润3.00亿元，同比增长35.35%。

   2、费用端持续优化，2025年一季度销售费用率为5.18%，同比减少0.50个百分点；管理费用率为6.24%，同比减少3.00个百分点；净利率为37.32%，同比提升2.47个百分点。

   3、2024年公司采浆量共计1586.37吨，较上年增长18.18%，创历史新高。

   4、基因公司贝伐珠单抗已于2024年11月获批正式生产和销售，利妥昔单抗注射液的药品注册上市许可申请已被受理；阿达木单抗、曲妥珠单抗、地舒单抗处于III期临床阶段。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年分别实现归母净利润12.5亿元（+15%）、14.1亿元（+13%）、15.90亿元（+13%）。2025-2027年公司对应EPS分别为0.68、0.77、0.87元，对应当前PE分别为24、21、19倍，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   医保降价和控费风险；流感疫苗销售推广不及预期风险；竞争加剧风险；研发进展不达预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。