华测导航(300627):25Q1业绩表现亮眼,海外市场加速布局

#核心观点：

   1、25Q1公司实现营收7.89亿元（yoy+27.91%）、归母净利润1.43亿元（yoy+38.50%）、扣非归母净利润1.23亿元（yoy+42.09%）。

   2、利润增速快于收入增速主要受益于汇兑收益和股份支付费用减少，预计25Q1汇兑收益约2000万元，股份支付费用约1050万元。

   3、25Q1毛利率58.34%（yoy-0.47pct）、净利率18.66%（yoy+2.37pct），盈利能力保持稳定。

   4、25Q1经营性现金流净额-1.27亿元（yoy+44.25%），销售费用1.57亿元（yoy+37.88%），研发费用1.31亿元（yoy+22.14%）。

   5、公司推出股权激励计划，要求25-27年扣非归母净利润较24年增长不低于10%/20%/40%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年公司归母净利润分别为7.77亿元、10.06亿元、12.73亿元，对应PE分别为29.9倍、23.1倍与18.2倍，维持"增持"投资评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济超预期扰动的风险、行业竞争加剧的风险、细分板块市场拓展进度不及预期、产品技术研发进度不及预期、汇率波动的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。