海油工程(600583):深耕海上油气基建,利润率水平持续创新高-季报点评

#核心观点：

   1、2025Q1营业收入51亿元，同比-10.15%；归母净利润5.4亿元，同比+13.85%。

   2、2025Q1毛利率16.15%，同比增加6.24pct；净利率10.76%，同比增加2.26pct，主要得益于业务结构优化和成本费用管控加强。

   3、2025Q1陆地建造导管架10座（同比-9座）、组块2座（同比-5座），海上安装导管架11座（同比+2座）、组块3座（同比-3座），铺设海底管线79.8公里（同比+10.9公里）。

   4、2025Q1新签合同35.63亿元，同比-45%；在手订单384亿元，国内主要承揽蓬莱19-3油田等项目，海外承揽道达尔ALK海管更换等项目。

  

   #盈利预测与评级：

   维持2025/2026/2027年归母净利润预测为25/29/31亿，对应PE分别为9.6/8.5/7.7倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   中海油2025年资本开支不及预期的风险；国际油价大跌影响油公司资本开支意愿的风险；海外订单拓展或作业进展不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。