米奥会展(300795):合同负债大幅增长,期待AI慧展落地成效

#核心观点：

   1、公司2024年全年业绩低于预期，2025年一季度业绩符合预期。2025年一季度营业收入同比下降77.32%，归母净利润同比下降864.17%，主要因展会季节性调整。

   2、2025年一季度费用投入增加，销售费用同比+12%，管理费用同比+18%，研发费用同比+37%。研发费用增长主要因数字化及AI慧展相关投入增加。

   3、公司合同负债较年初增长116.22%至1.93亿元，显示在手订单充足，后续业绩确认有保障。

   4、公司发布AI慧展1.0产品，预计2025年收入将翻倍增长，毛利率可达80%-90%。

   5、2025年展会规划积极，新增沙特市场和恢复印度市场，预计将带来显著增量。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-26年实现净利润2.84/3.52亿元（原值3.24/4.24亿元），新增27年盈利预测为4.26亿元，当前股价对应25-27年PE为16/13/10倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   地缘政治风险，地方政府补贴不及预期风险，出口贸易下滑风险。

  

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