涪陵榨菜(002507):Q1经营平淡,并购落子有望拓展外延-季报点评

#核心观点：

   1、25Q1公司营收7.1亿元，同比-4.8%；归母净利2.7亿元，同比+0.2%；扣非归母净利2.6亿元，同比-0.6%，低于预期。

   2、25Q1毛利率56.0%，同比+3.8pct，主要得益于青菜头采购价下降。

   3、公司拟收购味滋美51%股权，味滋美2023/24年营业收入2.8/2.7亿元，净利润4071/3962万元，净利率14.3%/14.9%。

   4、公司内部组织与产品、销售策略调整完成，外延并购有望逐步落地。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年EPS为0.75/0.82/0.89元，给予25年22x PE，维持目标价16.50元，"买入"评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格波动、宏观经济表现低于预期、行业竞争加剧。

  

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