欧派家居(603833):直营渠道逆势增长,稳步推进大家居战略-2024年年报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收189.2亿元，同比-16.9%，归母净利润26.0亿元，同比-14.4%。

   2、分产品看，橱柜/衣配/卫浴/木门营收分别同比-22.5%/-18.1%/-3.6%/-17.7%。

   3、分渠道看，直营/经销/大宗营收分别同比+0.6%/-20.1%/-15.1%，直营渠道逆势增长。

   4、公司持续优化门店结构，零售大家居有效门店超过1100家，较2023年末增加450+家。

   5、2024年公司毛利率为35.9%，同比+1.8pcts，主要得益于供应链改革和自动化产线升级。

  

   #盈利预测与评级：

   小幅下调2025-2026年营收预测至205.7/229.5亿元，下调2025-2026年归母净利润预测至27.7/30.4亿元，新增2027年营收和归母净利润预测为253.5/33.3亿元。维持"买入"评级，2025-2027年EPS分别为4.54元、5.00元、5.46元，对应PE分别为15、13、12倍。

  

   #风险提示：

   国内房地产销量低于预期的风险，行业竞争程度超预期的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。