TCL中环(002129):Q1硅片减亏,海外布局提升竞争力

#核心观点：

   1、2024年公司营收284亿元，同比-52%，归母净利-98.2亿元，同比-387%；25Q1营收61亿元，同比-39%，归母净利-19.1亿元，同比-117%。

   2、2024年硅片出货125.8GW，同比+10.5%，市占率18.9%居行业第一；25Q1硅片业务毛利率环比改善5.48 PCT至-6.96%。

   3、2024年组件出货8.3GW，25Q1组件出货1.9GW，同比+19%；公司改造TOPCon产线并筹建2GW BC组件产线，完善产品序列。

   4、2024年计提减值52亿元，其中存货跌价40.5亿元，商誉减值9.2亿元（主要因收购Maxeon）。

   5、公司推进海外布局，与沙特PIF合作建厂，重组Maxeon专注美国市场。

  

   #盈利预测与评级：

   下调2025-2026年净利润预测至-22.9亿元、14.7亿元，新增2027年利润预测30.7亿元。维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   行业需求不及预期，行业竞争加剧，国际贸易风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。