华熙生物(688363):变革进行时,"润百颜·玻玻"获批进一步丰富医美产品矩阵-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、华熙生物2025年一季度营收10.8亿元，同比下降20.8%；归母净利润1.0亿元，同比下降58.1%。

   2、皮肤科学创新转化业务处于调整期，拖累整体业绩表现，但原料及医疗终端业务收入保持增长。

   3、1Q2025毛利率为72.2%，同比下降3.6个百分点；归母净利率为9.5%，同比下降8.4个百分点。

   4、期间费用率为58.4%，同比上升7.1个百分点，主要由于管理变革和长期战略性投入增加。

   5、公司获批国内首个"面部肤质改善"三类械水光产品"润百颜·玻玻"，有望凭借差异化和合规优势打开新的成长空间。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为4.67/6.68/9.10亿元，对应PE分别为49/34/25倍。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   公司业务变革不及预期风险，行业竞争加剧，行业政策变化风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。