建发合诚(603909):业绩短期波动,股东拿地提供合同增量

#核心观点：

   1、2025年一季度公司营收15.4亿元，同比-5.5%；归母净利润2020.7万元，同比-9.6%；扣非归母净利润1865.2万元，同比-8.7%。

   2、营收及净利润回落主要受建筑施工业务收入减少及去年高基数影响。

   3、新签合同金额28.1亿元，同比+171.7%，其中工程施工业务新签26.0亿元，同比+249.9%。

   4、控股股东建发房产2025年1-3月权益拿地金额207亿元，同比大幅增长，位列行业第四。

   5、经营性现金流量净额-2.63亿元，同比-280.1%，主要因建筑施工业务回款减少及成本支出增加。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为1.29亿元、1.29亿元、1.61亿元，同比增速分别为+34.9%、+0.3%和+24.5%。维持"买入"评级，公司股票现价对应2025-2027年PE估值分别为18.1x、18.0x、14.5x。

  

   #风险提示：

   控股股东业务发展不顺；应收账款减值风险；商誉减值风险

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。