桂冠电力(600236):来水持续修复,分红比例高达71％-年报点评

#核心观点：

   1、2024年桂冠电力营收95.98亿元，同比+18.63%；归母净利润22.83亿元，同比+86.26%，低于预期。

   2、1Q25营收同比-8.70%至19.45亿元，归母净利润同比+26.37%至5.43亿元，低于预期。

   3、2024年水电发电量同比+44.94%至305.83亿千瓦时，火电发电量同比-47.02%至26.56亿千瓦时，光伏发电量同比+104.17%。

   4、2024年分红比例为70.77%，完成不低于70%的承诺。

   5、1Q25水电发电量同比+23.90%至63.15亿千瓦时，火电发电量同比-75.25%至2.96亿千瓦时。

  

   #盈利预测与评级：

   下调2025-26年归母净利润预测3%/3%至25.59/27.44亿元，预计2027年归母净利润28.63亿元。给予公司24x 2025E PE，目标价7.79元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   来水偏枯导致水电发电量不及预期；水电上网电价不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。